乐竞体育亿万平台中国饲料工业协会披露 5月全国饲料产量数据， 2022年 5月全国工业饲料总产量 2352万吨， 同比下降 11.5%。 分品种看， 猪饲料产量 986万吨， 同比下降 14.6%； 蛋禽饲料产量 258万吨， 同比下降 6.2%； 肉禽饲料产量 713万吨， 同比下降 15.6%； 水产饲料产量 252万吨， 同比增长 11%； 反刍动物饲料产量 116万吨，同比下降 4.9%。2022年 1-5月全国工业饲料总产量 11321万吨， 同比下降 3.2%。 分品种看， 猪、 蛋禽、 肉禽饲料产量分别为 5086万吨、 1298万吨、 3413万吨， 同比分别下降 5.7%、 3.5%、 4.8%； 水产、 反刍动物饲料产量分别为 794万吨、 608万吨， 同比分别增长 24.9%、 2.7%。
（1） 从季度业绩同比趋势来看， 1季度或为全年低点， 后续有望呈现逐季改善的趋势， 且年度业绩也有望进入回升周期；
（3） 今年以来上游原料价格上涨和下游养殖行情低迷虽然短期内对整个饲料带来了压力， 但是由于中小企业的抗压能力相对更差， 这将使得中小企业将加速退出， 公司竞争环境进一步优化；
（4） 公司的股票期权激励计划， 员工覆盖面广、 目标清晰， 目前股价接近股权激励行权价格；
此外， 养殖板块今天在市场回调的情况下逆势上涨， 我们认为更多是近期“猪价季节性上涨” 和“市场波动整理” 这两个因素叠加在一起， 强化了“猪价周期反转（可能） 确立” 逻辑在本阶段的演绎。 我们下面重申此前对2022年以来养殖股投资逻辑梳理和推演的观点。
生猪养殖具有刚需、 内循环、 通胀受益等行业属性。 因此 2022年以来，在国内外宏观经济和市场波动比较大的环境下， 生猪养殖股作为避险品种的属性较为突出， 在市场表现比较差的时候， 生猪养殖股往往表现突出。
国内猪价的季节性涨跌叠加本轮母猪产能淘汰的反复， 有可能使得市场对生猪养殖股的投资逻辑在“能繁母猪产能去化” 和“猪价周期反转（可能）确立” 之间来回切换。 在原有投资逻辑被破坏后， 市场逻辑可能会进入短暂的混乱期， 期间生猪养殖股股价可能会经历一阵调整， 随着新的投资逻辑切换成功， 养猪股股价后续将遵循新的逻辑做进一步演绎， 如此循环往复， 直至新的、 较为强烈的周期拐点信号出现。
2022年初到 4月初这段时间， 伴随着猪价下跌， 养猪股股价反而上涨，更多是按照“母猪产能去化” 的逻辑演绎。 随着 4月以后能繁母猪存栏下降幅度趋缓和回升， 原来“母猪产能去化” 的逻辑被破坏。 根据行业历史规律，大多数年份里的 6-8月份为猪价季节性上涨阶段。养猪板块经过前期调整后， 在近期猪价季节性回升的趋势下， 目前阶段的生猪养殖股更多是切换至演绎“猪价周期反转（可能） 确立” 的逻辑。 正如前面所述， 市场恰在这期间出现震荡整理， 生猪养殖股的资金避险属性又进一步强化这一阶段逻辑的演绎。 在近期“猪价周期反转（可能） 确立” 逻辑的演绎阶段， 建议关注温氏股份、 唐人神、 东瑞股份、 巨星农牧、 新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。
与此同时， 我们认为圣农发展已经进入“亏损期+低 PB” 策略的配置时机。 受国内猪价周期和白羽肉鸡行业产能高位的影响， 白羽肉鸡行业正处于周期底部。 站在目前时点， 从周期角度， 我们认为圣农发展已经进入“亏损期+低 PB” 策略的配置时机。 随着产能的逐渐去化， 圣农发展有希望先迎来一波估值修复行情。
风险提示： 畜禽疫情风险、 极端天气导致水产饲料销量低于预期的风险、 鱼粉和玉米豆粕等原材料价格波动风险、 新冠疫情反复导致消费需求低于预期的风险。
证券之星估值分析提示新 希 望盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示东瑞股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有流出迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示圣农发展盈利能力一般，未来营收成长性一般。行业动态综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金无明显迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示海大集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示唐人神盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面活跃，主力资金有流出迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示温氏股份盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现上升趋势，市场关注意愿一般。更多
证券之星估值分析提示巨星农牧盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多